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社保基金放開投資信托

在多次試點通過信托貸款投資保障房項目后，全國社會保障基金理事會(于 6 月 19 日正式發(fā)布了《全國社會保障基金信托貸款投資管理暫行辦法》，社?；鸸蓹?quán)部將建立信托貸款投資項目庫，并專門設(shè)定了信托公司受托管理社?；鹦磐匈Y產(chǎn)的條件，以及為社保基金信托貸款項目提供擔(dān)保銀行的條件。

社保基金拓路信托

社?；鸩粩嗤卣雇顿Y領(lǐng)域，繼宣布以不超過社?；鹂傤~ 10%的資金投資私募股權(quán)投資基金后，6 月 19 日，社?；鸾K于正式宣布進軍信托業(yè)。此前，社?；鹪啻卧囁ㄟ^信托貸款投資保障房項目。2011 年 2 月份，社?；鹨?30 億元信托貸款的形式投資南京市花崗、西善橋等四個保障性住房項目的建設(shè)，這是其以信托產(chǎn)品形式投資保障性住房的第一單。2012 年 7 月 11 日，社?；?10 億元信托貸款投資無錫保障房。2013 年初，社?；鹋c建信信托簽署合作協(xié)議，委托 20 億元進入信托專戶用于湖南省保障房項目。

社?；鹬匀绱诉x擇，一個重要的原因就是前期與信托的合作有積極成果，在一定程度上認可了信托貸款的資金使用和操作模式，進而以規(guī)范的制度形式，促進信托和社保正規(guī)化、規(guī)?；暮献?。除此之外，社保基金發(fā)放項目貸款并非只有信托這一條渠道，也可以通過銀行委托貸款等形式，而之所以選擇信托，可能是更加看重信托制度所具有的靈活自由的特殊優(yōu)勢。

《暫行辦法》規(guī)定，社保基金股權(quán)部將建立信托貸款投資項目庫，由股權(quán)部結(jié)合信托行業(yè)變化、信托公司經(jīng)營管理和以往合作情況，在每年 6 月底前提出不超過 10 家的信托公司備選庫建議名單，在報請領(lǐng)導(dǎo)批準后，納入備選庫，備選庫有效期為一年。

《暫行辦法》還明確了社?；鹦磐匈J款項目借款人條件以及社保基金信托貸款項目條件，其中社?；鹦磐匈J款項目條件包括信托貸款投資要符合國家產(chǎn)業(yè)政策，主要用于國家重點支持的城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、保障房建設(shè)以及國家鼓勵發(fā)展的重點行業(yè)和領(lǐng)域等五項條件，而這恰恰與此前社保基金曾經(jīng)嘗試投資的范圍相一致。

不過，根據(jù)《暫行辦法》，社?；饘⒒局鲗?dǎo)信托貸款的主要流程。這主要是社保基金基于風(fēng)險控制的考慮，這樣的管理能夠很好地控制風(fēng)險，也更符合社?；鹳Y金使用的規(guī)定。

6 月 20 日，社保基金理事會投資部主任詹余引在首屆“中國機構(gòu)投資者峰會暨財富管理國際論壇”上表示，產(chǎn)品再好，也希望能夠更好地符合合作方的需求，其中更重要的一點就是應(yīng)該發(fā)揮自身的優(yōu)勢和特色。

選秀首瞄行業(yè)龍頭

有數(shù)據(jù)顯示，截至 2013 年底，社保基金的規(guī)模達到 1.1943 萬億元，其中，2013 年基金投資收益為 696 億元，收益率為 6.29%。隨著社?；鹜顿Y范圍的逐步擴大，無論是人均水平還是總體體量，目前依然和國際水平差距明顯，保值增值壓力巨大。此次建立信托貸款投資項目庫，將會如同此前社?；鹪囁?PE 投資時選擇最具代表性的鼎暉和弘毅基金一樣，“都會是業(yè)內(nèi)的一線品牌公司”。

在《暫行辦法》中，社?；鹈鞔_規(guī)定了信托公司管理社保基金信托資產(chǎn)需要符合的四項條件，即：實收資本不低于 12 億元，上年末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于 30 億元;具有比較完善的公司治理結(jié)構(gòu)、良好的市場信譽和穩(wěn)定的投資業(yè)績，并具有良好的內(nèi)部控制制度和風(fēng)險管理能力;主要股東實力較強，資信狀況良好;公司在近三年內(nèi)未發(fā)生因違法違規(guī)行為而受到監(jiān)管機構(gòu)行政處罰的情形。

按照這樣的條件，目前包括中信信托、平安信托、昆侖信托等至少 20 家以上信托機構(gòu)完全符合，但是能否有望首批進入社保備選，還須二者的雙向選擇與互動，不過可以肯定的是，此前與社?；鹩羞^合作的信托公司將更有優(yōu)勢。目前看來，在符合條件的機構(gòu)中，勢必會引發(fā)一輪競爭，因為一旦能夠進入社保名單，肯定會對于信托公司市場影響力有提升，也會進一步增強投資者信心，就如同當(dāng)初爭取社?；鸸芾砣速Y格一樣，關(guān)鍵是要這份認可。

雖然社?；鸬倪M入有利于拓展信托資金的來源，但由于社?；鸬男再|(zhì)決定其投資必須是安全、穩(wěn)健的，因此在實際操作中，恐怕也存在許多問題。首先，社?；鸹局鲗?dǎo)了整個項目的立項到后期管理，而信托公司在這個過程中更像是提供通道業(yè)務(wù)，所以估計收益不會很高;其次是社?；鸢l(fā)放信托貸款不僅期望收益，同時也兼顧對于實體經(jīng)濟的作用，所以對于項目要求還是比較高的，這就需要信托公司配合做好社會資金的項目匹配工作。”

不過，從國際上來看，養(yǎng)老金等機構(gòu)投資者作為信托公司的重要委托人，一旦信托公司與社?；鸷献黜樌敲措p方未來的合作深度和廣度還是比較大的，這也正是為什么社保基金如此具有吸引力的原因。

宏觀形勢

國務(wù)院：完善農(nóng)產(chǎn)品價格市場調(diào)控

國務(wù)院總理李克強 6 月 25 日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署做好糧食收儲和倉儲設(shè)施建設(shè)工作，研究決定完善農(nóng)產(chǎn)品價格和市場調(diào)控機制，確定促進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和重點產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整的政策措施。會議認為，更多發(fā)揮市場作用，完善農(nóng)產(chǎn)品價格和市場調(diào)控機制，是新形勢下更好調(diào)動農(nóng)民生產(chǎn)積極性、保障國家糧食安全的一項重要制度安排。

央行：本周暫停操作，凈投放 120 億元

央行周四沒有進行任何操作，是央行公開市場自 2 月中旬重啟正回購以來首次暫停操作，從而本周公開市場凈投放 120 億元。當(dāng)日市場還將迎來 500 億元國庫現(xiàn)金定存投放。資金面方面，由于年中時點已進入倒計時，銀行間市場資金面延續(xù)了溫和收緊格局。結(jié)合央行維穩(wěn)資金面的調(diào)控基調(diào)看，預(yù)計未來幾個交易日市場資金面將能夠平穩(wěn)度過年中時點。從市場資金總量來看，總量寬松仍然是常態(tài)，市場并不會因為跨年中的因素而在總量上呈現(xiàn)緊張。

央行：6 月 27 日起取消上海小額外匯存款利率上限

6 月 26 日，央行表示將試點開放小額外匯存款利率，由上海自貿(mào)區(qū)擴大至上海市;將取消上海的小額外匯存款利率上限，從明日(6 月 27 日)開始;試點擴大工作將按先單位存款，后個人存款的原則分步實施;將密切監(jiān)測外幣利率變化和外幣資金流動。此外，還將綜合運用窗口指導(dǎo)和宏觀審慎管理工具，保證市場的穩(wěn)定運行。上海市存款利率上限的取消將為全國推廣鋪路。自貿(mào)區(qū)的存款利率開放并未導(dǎo)致資金流加大。要求銀行避免存款利率大幅變動。

財政部：配合做好房地產(chǎn)稅立法相關(guān)工作

財政部部長樓繼偉 6月 24日在第十二屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第九次會議上作了《國務(wù)院關(guān)于 2013 年中央決算的報告》。樓繼偉表示，下一步將配合做好房地產(chǎn)稅立法相關(guān)工作;推動環(huán)境保護費改稅;加快養(yǎng)老保險制度頂層設(shè)計，逐步完善基本醫(yī)療保障制度。樓繼偉同時表示，下一步將扎實推進財稅體制改革。其中，認真做好電信業(yè)營改增試點相關(guān)工作;深化煤炭資源稅從價計征改革，同時清理相關(guān)收費基金，研究推進其他資源品目資源稅從價計征改革;繼續(xù)完善消費稅改革方案;配合做好房地產(chǎn)稅立法相關(guān)工作;推動環(huán)境保護費改稅;加快養(yǎng)老保險制度頂層設(shè)計，逐步完善基本醫(yī)療保障制度;認真研究深化國有企業(yè)改革和國有資產(chǎn)管理體制改革;指導(dǎo)和推動政府購買服務(wù)工作，逐步健全政府購買服務(wù)制度。

行業(yè)動態(tài)

華能貴誠信托順利發(fā)行平安資產(chǎn)支持證券

雖然之前被央行緊急叫停，近日，在完成相關(guān)審批之后，總額為 26.31 億元的 “平安銀行 1 號小額消費貸款資產(chǎn)支持證券”在上交所發(fā)行，以華能貴誠信托有限公司作為發(fā)行人和受托機構(gòu)。這次是首次以信托公司作為發(fā)行人的信貸資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品在上海證券交易所進行轉(zhuǎn)讓，擴大了資產(chǎn)證券化的試點。平安銀行作為此次證券化發(fā)起機構(gòu)將自身合法持有并可轉(zhuǎn)讓總額 26.31 億元的小額消費貸款作為信托財產(chǎn)，交付給華能貴誠信托并設(shè)立“平安銀行 1 號小額消費貸款資產(chǎn)證券化信托”。華能貴誠信托以此信托財產(chǎn)為支持發(fā)行金額為 121100 萬元 A 級 01 檔資產(chǎn)支持證券(信用等級 AAA〈聯(lián)合評級〉)、134100 萬元 A 級 02 檔資產(chǎn)支持證券(信用等級 AAA〈聯(lián)合評級〉)以及 7985.5239 萬元 B 級資產(chǎn)支持證券，同時委托中央國債登記結(jié)算公司為本期信貸資產(chǎn)支持證券提供發(fā)行、登記托管和代理兌付服務(wù)，并在發(fā)行成功后申請信貸資產(chǎn)支持證券在上交所固定收益證券綜合電子平臺進行交易。

英大信托推出中國首個光伏太陽能電站理財產(chǎn)品

近日，英大國際信托有限責(zé)任公司發(fā)起的“藍天-T001 號”新能源集合資金信托計劃，信托期限：2 年，募集資金不超過人民幣 3 億元整，預(yù)期收益率 9.0%至 9.5%，資金用于投資于山東熠峰光能有限公司 47 兆瓦太陽能并網(wǎng)發(fā)電項目。 “藍天-T001 號”將直接持有熠峰光能 90.91%股份，電站剩余 9.09%股份、電站主要資產(chǎn)、電費收費權(quán)設(shè)立抵質(zhì)押手續(xù)，潤恒光能、潤峰電力及其實際控制人提供連帶責(zé)任擔(dān)保。英大信托表示，該項目發(fā)電量可以足額就地消納，不存在限電現(xiàn)象，電站項目投資效益穩(wěn)定可靠。

中融信托注冊資本由 16 億元增加到 60 億元

近日，中融信托發(fā)布公告，根據(jù)中融國際信托有限公司 2013 年度股東會決議，并獲得中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會黑龍江監(jiān)管局《關(guān)于同意中融國際信托有限公司增加注冊資本及修改公司章程的批復(fù)》(黑銀監(jiān)復(fù)〔2014〕148 號)，公司注冊資本由 160,000 萬元增加至 600,000 萬元，《中融國際信托有限公司章程》中涉及的相關(guān)條款等內(nèi)容也進行了修改，并于 2014 年 6 月 13 日完成工商變更登記手續(xù)。

審計署：華潤信托 25 個項目違規(guī)涉資 43.58 億元

6 月 20 日，審計署網(wǎng)站發(fā)布華潤(集團)有限公司 2012 年度財務(wù)收支審計結(jié)果，重點審計對象包括華潤電力、華潤金融、華潤醫(yī)藥、華潤水泥。在最后的審計結(jié)果中，華潤信托存在四項違規(guī)經(jīng)營問題，涉及對信托項目監(jiān)管不嚴、違規(guī)設(shè)立子公司、變相開展債券正逆回購業(yè)務(wù)等，其中共涉及具體信托項目 25 個，涉及信托資金 43.58 億元。審計署表示，對審計發(fā)現(xiàn)的問題，審計署已依法出具了審計報告、下達了審計決定書。

志高歡樂園項目停工，長安信托、湖南信托暴露風(fēng)險

由于安徽淮南志高神州歡樂園項目停工，項目業(yè)主淮南志高動漫文化科技發(fā)展有限責(zé)任公司和投資方泰安志高實業(yè)集團有限責(zé)任公司被列入國家失信被執(zhí)行人名單，長安信托、湖南信托依托該項目發(fā)放的資金面臨著無法追回的風(fēng)險。

2012 年 8 月 14 日，長安信托?淮南志高股權(quán)收益權(quán)投資集合資金信托計劃成立，期限為 12 個月，募集資金 3 億元。信托資金用于受讓志高集團持有的淮南志高動漫文化科技發(fā)展有限責(zé)任公司 80%的股權(quán)收益權(quán)。志高集團將股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓價款用于向淮南志高發(fā)放股東借款，淮南志高將信托資金用于淮南志高文化科技動漫產(chǎn)業(yè)園項目一期的開發(fā)建設(shè)。增信擔(dān)保方面，淮南志高以淮南志高文化科技動漫產(chǎn)業(yè)園項目用地提供抵押擔(dān)保，土地性質(zhì)為文化娛樂用地，按取得成本計算，抵押率為45.79%;志高集團以其持有的龍巖志高動漫科技有限公司 80%的股權(quán)提供質(zhì)押擔(dān)保，龍巖志高承諾，在信托期限內(nèi)，不得將龍巖動漫園項目用地抵押給第三方。2013 年 9 月 4 日，長安信托已向法院立案并申請執(zhí)行實現(xiàn)債權(quán)，至今仍在追債中。

華宸未來-湖南信托志高集團專項資產(chǎn)管理計劃合同在 2013 年 7 月成立，資金規(guī)模 3 億元。該信托資金主要用于淮南志高動漫文化產(chǎn)業(yè)園園區(qū)最后階段的建設(shè)、大型設(shè)備調(diào)試和測試費用及開園前的廣告性支出等。抵押擔(dān)保上龍巖志高以其位于龍巖市新羅區(qū)的兩塊商業(yè)用地土地使用權(quán)及地上建筑為本次信托貸款提供抵押擔(dān)保，評估總額為 14.19 億元，抵押率約為 21%。志高集團以其持有的 61%淮南志高動漫文化科技發(fā)展有限公司的股權(quán)作為質(zhì)押擔(dān)保。

廣東創(chuàng)鴻董事長被拘捕，中融信托產(chǎn)品可能面臨危機

2013 年 11 月，廣東創(chuàng)鴻集團有限公司(以下簡稱創(chuàng)鴻)董事長黃鴻明被刑拘，原因是涉嫌行賄揭陽前市委書記陳弘平，因創(chuàng)始人被拘，廣東創(chuàng)鴻地產(chǎn)多個項目面臨難以為繼的境地，其中，與中融信托合作的數(shù)個項目后期兌付引發(fā)投資人強烈關(guān)注，目前中融與創(chuàng)鴻的大部分信托計劃已經(jīng)完成兌付，不過仍有一個存續(xù)的信托計劃為中融-創(chuàng)鴻集團?佛山創(chuàng)鴻廣場集合信托，集資 16 億，其中優(yōu)先級 9 億，劣后級 7 億，收益率在 9%-10.5%，由黃鴻明夫婦提供擔(dān)保。該信托計劃發(fā)起之時項目已四證齊全，部分已獲得預(yù)售證，信托期限內(nèi)預(yù)計銷售回款 39 億元。中融信托創(chuàng)鴻廣場項目有關(guān)人士稱，項目估值約 30 億元，目前南海創(chuàng)鴻廣場現(xiàn)已被接管，控制的資產(chǎn)是足值的，足夠償還投資者的收益。

喜瑞地產(chǎn)拖欠 1.27 億工程款，國民信托可能涉入風(fēng)險

近日寧波建工一紙訴訟，將拖欠工程款的蘭溪市喜瑞地產(chǎn)發(fā)展有限公司告上法庭。隨后法院也下達民事裁定書，裁定凍結(jié)喜瑞地產(chǎn)所有存款 1.27 億元或查封其相應(yīng)財產(chǎn)。據(jù)知情人透露，由于開發(fā)商資金鏈緊張，喜瑞地產(chǎn)項目拖欠大筆工程款。 2014 年 2 月底，國民信托曾發(fā)行民豐 7 號-蘭溪世貿(mào)大飯店物業(yè)收益權(quán)投資集合信托，規(guī)模 3.5 億元，融資方正是蘭溪喜瑞地產(chǎn)。6 月 24 日，國民信托一位負責(zé)人表示，上述訴訟事件對此前的信托產(chǎn)品暫時沒有影響。

呈送：昆侖信托有限責(zé)任公司股東、董事、監(jiān)事、高管層

分送：中油資產(chǎn)管理有限公司、昆侖信托有限責(zé)任公司各部門

編審：和晉予 供稿：林寅 校對：林寅

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